比特币的减半效应和ETH2.0的质押效应

（沿着塞纳河，梵高）

2020 年夏天，DeFi 初步展现出狂躁的能量。 在接下来的 6 到 12 个月内，比特币和 ETH2.0 所展现的力量可能会远远超过 DeFi 的量级。 蓝狐笔记之前也发布过很多这方面的话题：《加密周期与价值流转》、《BTC的减半效应：如何包含价格？》、《比特币减半效应》、《ETH 2.0：闻风而动》、 《为什么ETH在DeFi狂欢中沉默？》、《ETH向上发展的10个迹象》、《ETH2.0将创造经济转向的七大原因》。

比特币的减半效应

今年5月比特币减半的时候，大家都很兴奋。 但比特币减半并不是立竿见影的效果。 随着时间的推移，比特币减半将逐渐显现出来。 原因很简单。 随着区块奖励减半，比特币的需求并没有减少（甚至可能增加），供给却越来越少。 减半时不会有明显影响，但几个月到一年后，减半的影响会逐渐显现。

下图来自MoonCapital，形象地展示了比特币的减半效应，只有时间才能让它发酵。

如果我们看纯粹的价格动态，比特币在历史上已经向我们展示了以下状态，未来会发生什么？ 没有人知道，但我们可以看看历史的演变。 如果这次还是遇到了，那么比特币未来将进入自我预言阶段。 因为，这只会导致越来越多的“强手”（囤积者）。

（低点、减半和高点之间的比特币时间线预测，来源：NunyaBizniz）

有趣的是，目前以太坊上的BTC接近20亿美元，锁仓量接近15万枚，而且随着以太坊DeFi的发展，这个趋势还在继续。

（以太坊上流通的BTC发展迅速以太坊减半，来源：btconethereum）

ETH2.0的力量

从ETH供求关系来看，ETH2.0的影响力无疑是以太坊历史上最大的。 会超过之前ICO和DeFi时期对ETH的影响。

首先，PoS质押机制产生了对ETH的巨大需求。 目前约有8%的ETH质押在DeFi上，灰度上还有2%左右。 未来ETH2.0的ETH质押量有望达到30%左右。 这将导致流通中的 ETH 显着减少。

（以太坊 PoS 质押收益率，来源：eth2.0-specs）

而且我们还需要考虑一个情况，大约60%的ETH一直躺在钱包里，一年没有动过。 这意味着在一段时间内，ETH的实际流通量将大幅下降。

其次，以太坊的EIP-1559可以捕获价值。 EIP-1559的核心是销毁交易的基础手续费。 目前，以太坊的交易手续费已经超过BTC，成为加密领域最大的价值捕获地。 截至蓝狐笔记撰稿，其年化手续费收入可达7.6亿美元，约为比特币或Uniswap的两倍。 .

EIP-1559提案可参考蓝狐笔记之前的文章《以太坊EIP-1559与ETH价值捕获》。

（截至蓝狐笔记撰稿，加密项目年化收益排名，来源：tokenterminal）

即使基础费用的捕获低于当前竞价模型捕获的总费用，如果以太坊的交易规模继续增长，那么 ETH 可以捕获更多的基础费用。 如果规模达到一定程度，甚至可能导致以太坊通缩（现实中短期内不太可能，但不排除这种可能）。 一旦ETH进入通缩，这将导致一个循环，进一步促进ETH流通量的减少。

另外，目前BTC总量不变，比特币不通缩。 如果ETH能够进入通缩，可能会导致ETH加强其价值存储地位。

此前，人们将BTC视为数字黄金，其价值存储地位不可动摇。 但如果ETH进入通缩状态，ETH也可能在价值存储位置上与BTC竞争。

在价值结算方面，以太坊成为第一条年交易量超过万亿美元的公链，超越BTC。 以太坊取代比特币成为最大的加密货币结算层。 如下所示：

（以太坊超越比特币成为最大结算层，来源：MESSARI）

DeFi的延续

2020年夏天DeFi的挖矿泡沫已经去除了很多，但DeFi还会继续，这与2017年的众筹热不同。现在的DeFi，无论是交易、借贷、衍生品、保险、预言机，聚合器和稳定币都有实际的产品落地，尤其是在交易、借贷、聚合器等领域以太坊减半，其营收规模早已超越整个加密领域。 走在最前列。

当BTC和ETH泡沫往上推的时候，DeFi可能会相对受到挤压，但最后人们会发现BTC和ETH太贵了，这时候有实体产品的DeFi才有机会落地。 他们的产品开发和价值获取将支持他们继续前进。

只要有真正扎实的产品、协议、价值获取能力，该来的就一定会来。 可能会迟到，但不会缺席。